IPO观察｜四川侨源气体再闯IPO，此前财务数据被质疑

8月25日，四川侨源气体股份有限公司（下称“侨源气体”）首次公开发行股票并在创业板上市获创业板上市委员会2021年第51次审议会议通过。

据红星资本局了解，这也是侨源气体第二次拟登陆创业板上市。2017年3月，侨源气体已冲击过IPO，但彼时公司招股书的经营数据合理性存疑，2017年4月公司向证监会申请暂停发行，此次上市也是侨源气体二次闯关创业板。

二次“闯关”创业板

募资金额高于资产总额

侨源气体成立于2002年，总部位于四川省都江堰市，公司是一家专注于高纯度气体研发、生产、销售和服务的综合气体供应商。

经过近二十年的发展，公司已建立品类齐全、布局合理、响应及时和配送可靠的气体供应和服务网络。产品覆盖高纯氧气、高纯氮气、高纯氩气、医用氧气、食品氮气、工业氧气、二氧化碳、氢气、各类电子气和混合气等多种气体，客户范围覆盖冶金、化工、军工、医疗、食品等传统行业以及新能源、半导体、电子信息、生物医药、新材料等新兴产业。

招股书显示，在四川地区，公司拥有西南地区最大的全液态空分气体生产线，具备年产约44万吨液氧、21万吨液氮、1.5万吨液氩的生产能力，产品以液态气和瓶装气为主。

具体来看，从公司收入在各个行业领域，冶金是公司收入的主要分布行业，2018年-2020年，占公司报告期各期的收入比重分别为45.59%、45.54%和45.65%。

招股书显示，2018年-2020年，侨源气体实现营业收入分别为7.34亿元、7.79亿元、7.33亿元;同期净利润分别为2.28亿元、2.62亿元、2.34亿元。

数据来自招股说明书

值得注意的是，公司毛利率分别为59.55%、59.50%和57.99%，综合毛利率接近60%。根据wind数据显示，公司的销售毛利率高出可比公司毛利率平均值近20个百分点。

公司销售毛利润与同行相比数据来自wind金融终端

据公开发行招股书，侨源气体本次拟募集10亿元用于30TPD高纯特气技改、1100TPD氮气回收环保节能技改、甘眉工业园区配套工业气体、综合智能管理平台、补充流动资金等项目。值得注意的是，此次拟使用募资金额为10亿元，高于侨源气体资产总额。截至2020年末，侨源气体的资产总额为9.7亿元。

家族控股近八成

三年来公司营收增长率持续下降

侨源气体的前身侨源有限成立于2002年9月，由乔志涌、张丽蓉、乔坤三位自然人共同出资设立，分别以货币和实物出资，占比分别为60%、30%和10%。2011年3月18日整体变更为股份公司。乔志涌、张丽蓉、乔坤三位自然人共同出资666万元设立侨源有限。

红星资本局注意到，本次股票发行前，公司实际控制人乔志涌直接持有公司79.00%的股份，为公司的控股股东、实际控制人。乔志涌的一致行动人张丽蓉、乔坤、乔鑫合计直接持有公司发行前19.80%的股份。乔志涌及其一致行动人合计直接持有公司发行前98.80%的股份。

其中张丽蓉为乔志涌配偶，乔坤为乔志涌之弟，乔鑫系实际控制人乔志涌、股东张丽蓉之女。

实控人以及一致行动人持股比例

按本次发行4,001万股计算，本次发行完成后，乔志涌及其一致行动人合计直接持有公司88.92%的股份，仍对公司拥有绝对控制能力。如果实际控制人通过行使表决权或其他方式，对公司经营和财务决策、重大人事任免和利润分配等方面实施不利影响，可能导致公司存在实际控制人利用其控制地位损害中小股东利益的风险。

同时，据wind金融终端数据数据分析，近三年来，公司营收增长率呈持续下降趋势，净利润增长率呈持续下降趋势，总资产增长率呈持续下降趋势。

近三年营收、净资产增长率数据来自wind金融终端

其中，2020年度，公司营收增长率为-5.92%，同比有所下降，低于同期行业的平均水平6.50%；净利润增长率为-10.68%，同比有所下降，低于同期行业的平均水平-4.20%。

首次冲击IPO时经营数据遭质疑

红星资本局了解到，此前2017年3月，侨源气体已经通过证监会发审委的审核，并成为2017年以来成都市首家IPO申请获得通过的拟上市公司。不过，2017年4月，有媒体指出了该公司招股书的诸多疑点。

比如，公司公开过的两版招股说明书中，营收账款等财务数据自相矛盾：在侨源气体2015年发布的首版招股说明书中，披露2014年全年实现销售收入金额为31600.53万元，但是该公司在2017年发布的最新版招股说明书中，披露的2014年实现销售收入金额却只有31372.37万元，相比2015年半招股说明书差额为200余万元。

再比如，公司2015年在销售收入同比增长10%的情况下，净利润同比下滑20%；而2016年公司营收同比增长不到10%的情况下，净利润同比大增6成以上；认为公司在费用支出上存在人为操纵的嫌疑。

当年4月15日，侨源气体发布《四川侨源气体股份有限公司暂缓首次公开发行股票发行工作公告》。

红星新闻记者俞瑶实习记者申梦芸

编辑杨程

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